蓝海市场调查报告：宠物食品行业未来价值几何
阅读次数：1260 更新时间：2021-04-27
最近豆豆酱身边养宠物的朋友越来越多，豆豆酱也养了一只英短蓝白猫，和朋友在一起经常谈论起养宠物的心得，讨论哪种猫粮性价比高。出于热爱，豆豆酱决定研究了一下宠物食品行业，今天就和大家聊一聊。
豆豆酱的蓝白小可爱
由于国内城镇化、人口老龄化加速，为了获得情感陪伴，越来越多的年轻人和老年人加入到养宠大军中来，迅速增长的市场需求使得宠物市场成为近年来国内新兴蓝海市场。
受疫情影响，2020年宠物市场消费增速有所放缓，2020年全国城镇（宠物）消费市场规模达2065亿元，同比增长2%。
全国宠物市场规模及同比增速
2020年全国宠物犬猫数量为10084万只，同比增长1.70%；养犬猫人数为6294万人，同比增长10.20%。
全国城镇犬猫数量（万只）
而宠物食品行业是整个宠物消费市场的主力军，占到市场规模的半壁江山。2020年宠物食品消费（主食、零食、保健品）在整个养宠消费结构中占比最高，达到55.70%。
全国城镇养宠（犬猫）人群数量
全国宠物市场消费结构
根据世界银行的统计数据，2019年我国人均GDP相当于1978年的美国、1983年的题本；我国65岁以上人口占总人口的比重（老龄化率）相当于1980年的美国、1986年的日本。随着我国未来经济的发展、人口老龄化水平的提高，未来我国宠物食品市场规模未来仍有较大发展空间。
再来聊一下微观层面，目前A股宠物食品龙头企业2家，分别是中宠股份和佩蒂股份。目前中宠股份市值为92亿元，佩蒂股份市值为53亿元。今天我们来聊一聊市值更大的中宠股份。
欧美宠物食品行业起步于上世纪中叶，成熟度高，目前已形成玛氏、雀巢、皇家等巨头垄断市场。玛氏、皇家等巨头早在上世纪90年代就进入国内市场。依靠深入人心的品牌影响力和强大的终端渠道，国外巨头几乎垄断了国内宠物主粮市场。以皇家、玛氏、雀巢为代表的国际品牌市场占比超过50%。
由于国内宠物主粮市场被国外品牌垄断，中宠选择了竞争相对不那么激烈的宠物零食市场进行切入。商业模式是为外国品牌做贴牌（ODM），产品出口至外国市场。
中宠产品对外出口地图
2020年中宠营收22.33亿元，同比增长30.13%，其中，宠物零食占比达到76.67%；净利润1.35亿元，同比增长70.89%。
中宠股份2015年-2020年营收产品分类
近年来随着国内宠物市场的发展，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。
中宠股份也在加大国内市场的投入，国内收入占比逐年提高。中宠在2020年报中提到，中宠将持续加强品牌建设，以保障产品质量为基础，立足现有市场地位，增加品牌知名度，拓展市场影响力。
在品牌运营方面，公司将继续贯彻以"Wanpy顽皮"、"Zeal真致"为核心的品牌战略，通过不同的品牌定位迎合各细分市场的需求，通过升级产品品质、广告投放支持、营销活动加强，积极塑造、传递和提升公司的品牌形象。
2017-2020年中宠股份境内外收入占比
"Wanpy顽皮"、"Zeal真致"两个品牌为中宠的核心品牌，2020年天猫双11期间，“Wanpy鲜封包”热销110万袋，“Zeal犬猫专用牛奶”销量超过10万瓶，成为爆款产品。
中宠自主品牌情况
以上说了好的方面，再来聊一聊风险点。
中宠股份以海外市场为主，随着海外贸易摩擦升级，尤其是中美贸易关系的恶化，可能会给中宠股份营收带来风险。
同时，由于国内宠物食品市场增长较快，行业进入门槛较低，也吸引了各路资本入局。三只松鼠、新希望集团等企业纷纷通过自建品牌、收购等方式布局宠物食品市场。行业竞争的加剧可能演变成一轮烧钱游戏。
市场竞争的家具将造成品牌推广、活动促销等销售费用的增长，并可能对行业毛利率水平造成一定不利影响，影响中宠国内市场的开拓。
综上所述，由于国内市场的扩张，中宠股份未来营收增长较快是大概率事件，同时公司为获得市场占有率可能进一步增大品牌推广的投入，导致毛利率、销售净利率下滑。
未来公司的发展的重点在于打破国内市场被国际巨头垄断的格局，培育国产品牌，提高国内市场市占率。
截至2021年4月16日，中宠股份市盈率为68倍，略高于历史市盈率中位数63.51倍。
2021年以来共有13篇券商研报调研中宠股份，其中5篇给出目标价，平均目标价90.30元，远高于4月16日的46.96元，以此可以看出券商对中宠未来增长确定性的看好。
